爱奇艺上市“第一桶金”

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       爱奇艺上市“第一桶金”　　出品|虎嗅商业消费组　　作者|黄青春　　题图|视觉中国

　　龚宇终于兑现了他的承诺—— 今年 3 月 1 日，爱奇艺创始人、CEO 龚宇在财报会议上刚立下“ 2022 年实现运营层面盈亏平衡”的 flag，不曾想，2022Q1 便实现了这一目标。

　　5 月 26 日，爱奇艺（ IQ.US ）发布截至 2022 年 3 月 31 日未经审计的第一季度财报。财报显示，营收 72.77 亿元人民币；日均订阅会员数达到 1.014 亿，较去年四季度净增 440 万。值得一提的是，Q1 归属爱奇艺的净利润为 1.691 亿元人民币——赔本赚吆喝十余年，爱奇艺终于赚得“第一桶金”。

　　在此之前，Netflix 神话破灭、爆款难以为继、抖快咄咄逼人，这些预设层层叠加，原本让爱奇艺财报蒙上了一层阴霾——毕竟，按照爱奇艺长期以来的亏损惯性，市场才将盈利预期锚定为亏损 6.65 亿元。

　　然而，爱奇艺 2022Q1 “剧情反转”，盈利、会员规模两个核心指标均逆势上扬，让人始料未及。甚至有投资人对虎嗅表示，“这是一个让行业为之振奋的消息”。受此影响，财报发布后，爱奇艺 26 日美股收盘飙涨 9.22% 。

　　向阳面“涨势喜人”

　　“去年以来，活下去成为长视频平台的共识，爱奇艺在‘爱优腾’里压力最大，因为其单独上市所有数据都会被放在显微镜下审视。不过，这份财报发布后，大家谈的最多的是信心。”一位券商研究员对虎嗅表示。

　　首先，提振信心最明确的一组数据无疑是大幅超出市场预期的净利润。

　　过去十余年，爱优腾共计烧光 1000 多亿元（《经济日报》报道数据），从版权大战到移动互联网转型，商业模式在播放平台、广告公司、会员制之间反复横跳却始终深陷亏损的泥潭，遥遥无期的盈利预期更是一再打击市场之于长视频平台的信心——甚至，盈利已然成为中国长视频平台的“梦魇”。

　　如今，爱奇艺能在急剧变化的外部环境与疫情冲击下通过开源节流实现了首次季度盈利，无疑给了人们重新审视长视频赛道的理由。毕竟，互联网正告别“烧钱换未来”的时代，市场转而更看重当下盈利能力，而爱奇艺通过业务、组织瘦身大幅提升了公司盈利能力。

　　对此，爱奇艺创始人、CEO 龚宇表示，“通过采取多种提升运营效率的有效措施，爱奇艺才实现了利润的增长和利润率的改善。”

　　诚如龚宇所言，一季度运营效率确实带动了运营利润的大幅改善——财报显示，爱奇艺运营利润  9340 万元，利润率为 1%；去年同期运营亏损10亿元，亏损率为 13%。实现 non-GAAP 运营利润 3.3 亿元，利润率为 4%；去年同期 non-GAAP 运营亏损 6.6 亿元，亏损率为 8%。

　　要知道，爱奇艺的运营利润及 non-GAAP 运营利润也是首次为正。

　　当然，运营效率提升并非一蹴而就—— 2021Q4 爱奇艺 non-GAAP 运营亏损 5.2 亿元，同比下降 45% ，环比下降 52% ，运营亏损率由上年同期的 13% 大幅收窄至 7% ，就已经实现大幅减亏。

　　其次，市场颇为关注爱优腾的会员增长情况。

　　自 2019 年爱奇艺进入“亿级”会员时代后便开始增长乏力。从宏观角度看，国内视频网站用户增长趋于缓慢其实是可预见的，爱奇艺会员及海外业务群总裁杨向华曾对虎嗅表示，“其实，中国整个（视频网站）的会员，加起来已经两亿多的会员数，扩展到家庭，大概中国超过一半的人口都已经在视频的会员的消费者了，基本上可以这么说，所有在线上消费的人群，或多或少都使用过会员，有的是长期不断使用，有的是需要的时候使用。”

　　即便如此，爱奇艺 3 月宣布 2021Q4 会员数减少 470 万时，市场还是表现出了过分的担忧。须知，付费会员数是视频平台含金量最高的指标，没有之一。

　　尤其当 Netflix 因 2022Q1 “丢”了 20 万会员致使股价陡崖下跌时，市场对爱奇艺 2022Q1 会员增长表现一度悲观到极点——虽然疫情冲击使得人们线上时长持续增加，但爱优腾要从抖快嘴里抢用户，难度正变得越来越大。

　　一方面，从增长势头来看，抖音、快手等短视频平台崛起过程中用户增量超 25%，高于传统视频行业的 17%；另据《 2021 中国网络视听发展研究报告》显示，截至 2020 年 12 月，中国网络视听用户规模 9.44 亿，其中短视频覆盖用户 8.73 亿，超出综合视频（涵盖长视频）用户规模 1.69 亿。

　　另一方面，抖音、快手流量大、内容消费门槛低更适配碎片化时间，用户愿意牺牲一些体验换取更便捷的娱乐方式。甚至，用户沉迷即时反馈的爽感，导致短视频用户渗透率、互动性奇高，反而逐渐对长叙事、完整剧集丧失耐心。

　　事实证明，爱奇艺挺过了 2021 年的低谷期—— 2022Q1 付费会员数 1.014 亿，环比增加 440 万；相应的，爱奇艺会员服务营收 45 亿元，同比增长 4% 。

　　对此，龚宇表示，“ 2022 年第一季度，爱奇艺推出一系列优质内容推动了会员业务的增长。”例如，《人世间》《心居》《猎罪图鉴》均有不俗的数据，这也带动爱奇艺 Q1 月度平均单会员收入（ARM）增长至 14.69 元，上季度为 14.16 元。

　　不过，增长只是一种显性结果，龚宇坚信背后更多是“平台持续为用户以及在爱奇艺生态中的所有参与者创造价值”。

　　这既包括内容价值，也包括会员经济。此前，杨向华告诉过虎嗅一个现象，2010 年前后，爱奇艺尝试新商业模式时曾针对 70 后、80 后做过一次调研，有个问题是“大家愿不愿意为视频内容付费？”结果不到三成的人会考虑，而剩下 70% 态度坚决，绝对不会考虑。

　　经过十余年的发展，会员经济对人们消费习惯产生了颠覆性的重塑，而这种付费心智的建设，正在持续影响整个中国市场的消费理念。

　　不过，时代丰富了人们的娱乐方式，也让消费者变得越来越挑剔—— 年轻人的消费需求正变得越来越多元化，这对平台适应年轻群体的观看习惯、审美及价值认同无疑提出了更高的要求。

　　背阴面“断臂求生”

　　“涨”的数据一个个都拎出来了，剩下的自然是藏在财报中的“隐忧”。

　　虽然，爱奇艺“苟”到 2022Q1 实现首次季度盈利，但通过成本控制“省”出来的盈利反而拖累了营收增长—— 爱奇艺 Q1 营收同比减少 8.6% ，滑落至 72.77 亿元人民币。其中，在线广告服务收入 13 亿元，同比下降 30%；内容发行收入为 6.261 亿元，同比下降 20% ；其他收入为 8.422 亿元，同比下降 12%。

　　先说广告，2021 下半年以来，在线教育、游戏、金融等业务的广告投放在监管风暴中大幅萎缩，整个互联网线上广告业务都受到不同程度冲击，爱奇艺分到的蛋糕自然也会减少。

　　至于内容以及其他收入的减少，包括 “关掉或者减少没有未来发展空间的一些业务”、削减制作及营销费用，以及裁员。

　　财报显示，爱奇艺一季度营收成本大幅下降，较去年同期减少 11.4 亿至 59.6 亿，同比下滑 16% ，达到三年内新低——其中，44 亿元的内容成本较去年同期下降 19% 。

　　不过，业内人士认为，“裁员才是爱奇艺穿越生死线的关键。”

　　自 2021 下半年开始，市场陆续传出爱奇艺裁员的消息。尤其 2021 年 12 月，爱奇艺传出大规模全线裁员的消息，从影业、IP、市场到投放、渠道、游戏、电商无一幸免，裁员比例均在 30% 以上，最高比例达 50% 。

　　《晚点财经》分析认为，爱奇艺从去年四季度开始大幅缩减开支，到年底只剩下不到 6000 员工，比一年前少了约 2000 人。一季度裁员在继续，爱奇艺虽没有公布人数，但几乎所有支出都减少了三四成。其中，研发开支比去年四季度少了 38% ——这部分支出主要是研发人员的薪资。

　　其实，2021 下半年以来复杂的外部环境使互联网企业一直处于震荡状态，大大小小的互联网企业都在 2022Q1 不同程度开源节流。但从阶段性成效来看，爱奇艺 Q1 扭亏为盈，效果拔群。

　　对此，一位互联网分析师对虎嗅表示，“如果成本大幅减少，营收变化不大，是不是也要思考下往期支出本身有问题？很多大厂资金使用效率低就是因为内部有很多业务线不提供收入只干烧钱，这种‘占位思维’在互联网行业非常普遍。”

　　根据《晚点 LatePost 》不完全统计，爱奇艺此前配置了超过 50 位副总裁级别及以上的负责人，它们分布在动漫、VR、短视频、文学、OTT、知识等业务上。

　　上述分析师还进一步补充道，“以前互联网企业高投入的支撑逻辑是不这么做就会倒退，但随着大环境下行，大家都开始有意识开源节流、降本增效，现在看显然不会。”

　　不管怎么说，爱奇艺的“第一桶金”给了长视频行业信心——在共克时艰的当下，信心比什么都重要。