滴滴赴港上市“求钱若渴”，投资人啥时候才能看到回报？

fudashuai

　　融资最多、盈利最难的独角兽上市，投资者该高兴还是该警惕？

　　目前滴滴已经启动在香港上市程序，保荐人之一已经确定高盛。据BT财经独家消息，按计划，滴滴将于三季度发布招股书并开始路演，目前还在选择1-2家投行做保荐人，负责审计的会计师事务所的沟通也在进行中，目标估值600-800亿美（约合人民币3877-5170亿元）。

　　不过，对烧钱无数但是盈利有些困难的滴滴而言，最高800亿美元的估值有多大可信度，上市后的股价表现会如何，很多市场人士和投资者心里还是打了问号的。

　　全力物色其他赚钱生意

　　自成立以来，滴滴先后进行多达近20轮融资，募资逾200亿美元，投资方更是云集了阿里巴巴、腾讯投资、软银中国资本、鼎晖投资、红杉资本中国、高瓴资本、经纬中国等一众知名机构。

　　可靠着砸钱补贴市场招揽客户的滴滴，始终处于亏损状态。2019年2月，滴滴创始人程维透露，2012-2018年，公司从未盈利，6年累计亏损390亿元。相关统计也显示，截止2019年底，7年里滴滴累计亏损超过了五百亿，其中2018年一年就亏损110亿。

　　尽管2020年5月滴滴总裁柳青对外宣称公司核心的出行业务已经有些薄利了，但并没有透露更多情况，外界也质疑其盈利能否持续。

　　有市场人士表示：如果不是外部一直给它输血，滴滴早就关门大吉了。

　　2020年疫情发生后，眼见出行业务大量订单流失，滴滴重拾扩张策略，一方面扩大顺风车业务规模，推出被戏称“打车界的拼多多”的出行品牌“花小猪”（主攻三四线城市），并把出租车业务升级为“快的新出租”。

　　另一方面，滴滴急着在出行之外物色赚钱的生意，主要是借鉴Uber运营货运服务的做法，在21个城市推出送货服务，即“滴滴跑腿”（由滴滴代驾业务孵化而来），后又在10个城市招聘面包车司机和卡车司机，进入本已拥挤的按需物流行业，跟货拉拉、满帮、快狗等直接竞争。

　　除此以外，滴滴在无人驾驶、旅游（成立北京小桔国际旅行社）、社区电商等领域也动作频频，业务边界不断外延。

　　滴滴如此频繁的动作背后，是为了努力增加新的收入，讲出新的商业故事，并以此来提振公司估值，最终完成上市的惊人一跃，从而实现快速补血，也好给创业元老、高层主管以及投资机构，带来一定的收益回报。

　　现有估值存在泡沫

　　对于600-800亿美元的上市估值，很多市场专业人士都表示偏高，存在不小的泡沫，而且给出了自己的判断依据。

　　首先，目前全球都处于共享经济泡沫破裂的大环境中，中国亦不例外。2020年末，估值曾达14亿美元的二手车平台“人人车”，以1万港币的价格被贱卖给了“58同城”，就是一个例子。至于滴滴，由于始终不能盈利，加上此前爆出的服务安全问题以及新冠疫情对出行业务的持续影响，让部分投资人对其后续发展深感质疑，并且已经造成滴滴在私募市场的交易价格下滑。

　　2019年5月，Uber上市招股书披露，滴滴持有其15.4%的股份，滴滴当时估值为516亿美元，较2017年最后一轮融资时的估值560亿美元缩水了10%。而据《晚点 LatePost》披露，2020年有大型基金以350亿美元估值的价格收购了公司部分老股。

　　另一个判断估值过高的理由，是滴滴目前身处的竞争环境。尽管滴滴在网约车市场占有最大份额，但现在不断有对手入局，包括嘀嗒出行、新崛起的网约车“国家队”T3出行（一汽、东风汽车、长安汽车）、江淮汽车的“和行约车”、广汽腾讯等发起的“如祺出行”、宝马网约车，高德地图的顺风车业务、以及上汽集团刚刚推出的“享道出行”等，纷纷攻入滴滴腹地。据中国互联网络信息中心CNNIC的数据，国内目前多达140多个共享汽车平台获得了经营权。

　　面对愈加激烈的市场化竞争和各色补贴大战，滴滴要保住现有的市场份额，实现收入稳定增长，恐怕难度不小。这也是为什么一部分投资人会觉得滴滴估值虚高的原因。

　　90%的高垄断

　　上个月22日，国家市场监督管理总局在“规范社区团购秩序行政指导会”上，要求网络平台不得限制竞争，不得利用大数据杀熟……

　　与会者中就有滴滴（其他网路平台包括阿里、腾讯、京东集团、美团、拼多多）。

　　《中华人民共和国反垄断法》对于垄断的市占率定义是超过二分之一， 据数据统计显示，在2020年5月，滴滴平台的活跃用户数为5439万，远超过第二位首汽约车的245.58万，是后者的22倍，滴滴的占比率，几乎超过90%。

　　可见滴滴，近乎完全垄断了网约车市场。

　　而且目前，滴滴对司机的抽成已经与部分城市的出租车行相当，高峰时刻的叫车溢价也高于出租车。

　　另外，在2021年的疫情防控中，滴滴又有了新的问题，因为疫情防控不力，导致不断地出现网约车司机感染，滴滴和花小猪先后一共被罚141万，同时花小猪先是被停运一周，滴滴暂停顺风车和拼车业务。

　　不得不说，从当年的下线顺风车到现在的防疫合规，安全、合规一直是滴滴狂奔路上的绊脚石。

　　一面是渴望变现、默默投资多年却难见结果的投资人，另一面是随时可能出现的反垄断监管，以及不断布局的金融、社区团购等，在依旧没有看到一个盈利点的情况下，滴滴此番赴港上市，颇有些“求钱若渴”的意味！   文/梓淇  　来源：BT财经（ID：btcjv1）