一文读懂京东二次上市：公司不差钱，刘强东存关键人风险

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　　原标题：一文读懂京东二次上市：公司不差钱，刘强东存关键人风险　　新京报记者 陆一夫

　　时隔整整6年，17岁的京东迎来第二次上市。6月5日，京东通过香港交易所聆讯，将登陆香港资本市场。港交所已披露了京东此次招股书，其中美国银行、瑞银和中信里昂证券是联席保荐人。

　　目前京东尚未公布新股发售的规模和定价。不过，据路透社旗下媒体IFR报道，京东的股票将于6月18日开始交易，可能筹集约30亿美元。

　　如果京东成功上市，将成为港交所第四家同股不同权的上市公司，亦是继阿里之后第二家在美国、香港同时上市的电商公司。

　　早前，京东创始人刘强东曾在内部信中提到，京东使命将由原来的“科技引领生活”变更为“技术为本，致力于更高效和可持续的世界”。他特别强调，希望新使命能承载京东未来在产业互联网可能发挥的价值，暗示京东或将在产业互联网上有所布局。

　　业绩几何？

　　过去三年复合增长率26.19%

　　京东二次上市的招股书披露，2017年至2019年，公司总收入分別为3623亿元、4620亿元和5769亿元，近三年总收入复合增长率为26.19%。同期，京东的活跃用户数分別为2.925亿、3.053亿及3.62亿。

　　京东的收入主要由自营商品销售和服务业务组成。2017年至2019年，京东自营业务的商品收入分別为3318亿元、4161亿元及5107亿元，而平台及广告服务、物流及其他服务的服务收入分別为305亿元、459亿元及662亿元。

　　京东在招股书中称，公司已向港交所申请多项豁免，并透露京东或在三年内将一家子公司实体分拆并在港交所上市。不过，京东强调，截至目前公司尚未有任何关于在港交所潜在分拆上市的时间或具体计划，但公司将继续探索不同业务的持续融资需求，并可能在三年期间内考虑将一项或多项相关业务于香港联交所分拆上市。

　　目前京东旗下有四个独角兽公司，分别为京东物流、京东数科、京东健康和京东工业品，其中京东健康去年正式拆分并完成A轮融资超10亿美元，投后估值达70亿美元；京东工业品在今年完成2.3亿美元A轮融资，投后估值超过20亿元。

　　刘强东的关键人风险：

　　投票权达78.4%，若缺席将无法召开董事会

　　与阿里、美团、小米一样，京东此次赴港上市亦是“同股不同权”公司。招股书披露，公司的普通股分为A类和B类，其中A类普通股的持有人享有一股一票，而B类普通股持有人则是一股二十票，而且B类普通股可随时转化为A类普通股，但A类普通股在任何情况下均不能转化为B类普通股。此外，如果B类普通股的持有人将股票转让，被转让的B类普通股将自动转化为相应的A类普通股。

　　目前京东董事会共有5名成员，分别为刘强东、腾讯总裁刘炽平、康奈尔大学教授黄明、前蔚来汽车CFO谢东萤、中欧国际工商学院法国依视路会计学教席教授许定波。其中，刘强东为董事局主席，刘炽平为执行董事、黄明、谢东萤与许定波为独立董事。

　　在招股书中，京东多次提示了关于刘强东作为京东“关键人”的风险。招股书披露，根据京东目前的组织章程细则，只要刘强东仍为公司董事，董事会将无法在无刘强东参与的情况下达成法定人数。

　　截至目前，刘强东实际拥有京东78.4%的总表决权，其中包括代表Fortune Rising Holdings Limited行使的5.1%总表决权。Fortune Rising Holdings Limited是京东高管的员工持股平台，刘强东为该公司的代表。

　　招股书称，2019年4月，明尼阿波利斯法院因2018年8月发生的一起所谓的非自愿性接触事件，针对刘强东及京东（因替代责任）提起民事诉讼，要求刘强东及公司赔偿超过5万美元。“该诉讼仍处于早期阶段，无法确定相关索赔的最终裁决。”

　　与不久前宣布将登陆港交所的网易相似，京东同样提示了存在因美最新法案从美股摘牌的风险。京东在招股书中称，今年5月20日，美国参议院通过《国外公司问责法案》（即《肯尼迪法案》），若美国众议院通过且经美国总统签署，肯尼迪法案将修订2002年的《萨班斯-奥克斯利法案》，致使注册人财务报表的审计师若于该法案生效后连续三年不受PCAOB检查，美国证交会将禁止任何注册人的证券于美国任何证券交易所上市或进行场外交易。

　　京东表示，该法案的颁布或其他有助美国监管机构获取审计信息的努力，对包括京东在内的受影响发行人而言，可能会引发投资者的不确定性，公司美国存托股的市场价格可能会受到不利影响，如果京东未有解决问题以及时满足PCAOB的检查要求，公司可能被退市。

　　二次上市因缺钱？

　　融资将用于供应链、物流等技术

　　京东目前尚未披露此次上市的融资规模，不过其在招股书中称，所得到的融资金额将分别用于以供应链为基础的关键技术创新、一系列关键的运营系统（例如智能定价及存货管理系统、智能客户服务解决方案及全渠道智能零售平台）、物流技术和整体研发能力。

　　从现金流情况看，京东目前并不缺钱。京东一季报的数据显示，截至今年3月底，公司的现金和现金等价物、限制性现金和短期投资共计751亿元，同比增长16.4%。

　　招股书披露的数据显示，截至2019年12月31日，京东的长期债务责任总额为101亿元（14亿美元），包括本金总额10亿美元的无担保优先票据以及公司根据10亿美元定期及循环信贷安排提取的4.5亿美元。今年1月，京东发行了本金总额10亿美元的无担保优先票据，并于4月提取10亿美元定期及循环信贷安排剩余的5.5亿美元。

　　由于在疫情期间主动向供应商提出支援，京东一季度的自由现金流为负30亿元。京东CFO黄宣德在一季报电话会议上表示，现金流目前能够满足公司的底线，预计随着利润的逐渐提升，公司的现金流会进一步的改善。财报显示，京东在第一季度的应付账款周转天数降至51.7天，同比减少5.7天，这意味着京东给供应商的结款时间有所缩短。