长期资金加码 金融机构集体看好资本市场

fudashuai

　　来源：经济参考报　　近一周来，一场覆盖保险、银行、理财等领域的权益配置加码与股东回报提升行动正在展开。中国人保、中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险、阳光保险六家头部保险机构相继发声，表态坚定看好中国资本市场，将发挥长期资本、耐心资本优势，加大权益类资产配置力度。随后，兴业银行、浦发银行、中再资产等银行和保险资管机构接续释放积极信号。

　　从资金规模来看，保险资金的市场话语权近年来也稳步提升。国家金融监督管理总局数据显示，截至2026年一季度末，保险公司资金运用余额达39.4万亿元，其中股票持仓为3.84万亿元，已接近同期公募主动权益基金3.99万亿元的规模。股票加上权益基金合计5.9万亿元。五大上市险企2025年年报显示，截至2025年末，国寿、平安、人保、太保、新华的股票投资规模合计2.5万亿元，较2024年末增加超过1万亿元，增幅达75.2%，股票占投资资产的比例由7.8%升至12.2%。

　　险企增量资金有望加快入市

　　回溯过去十年，保险机构的集体发声出现过两次具有标志意义的时间节点。

　　第一次可追溯至2015年下半年。彼时，前海、安邦、恒大、生命、阳光等中小型险企借助万能险快速扩张负债端，在二级市场频频举牌，触及近50家上市公司，宝万之争将这一轮杠杆并购推至高潮。2016年，监管部门连续出台规范性文件，从限制中短存续期产品到暂停部分险企相关业务资格，举牌热潮随即消退。

　　第二次出现在2023年8月。证监会召集社保基金及大型银行保险机构召开座谈会，首次提出对保险资金实行三年以上长周期考核。但彼时这一机制尚处于倡导阶段，实施细则并未跟进，后续诸如定增战投身份认定、权益投资比例上限上调等配套政策，直至2025年至2026年间才逐步落地。

　　此次六大险企集中表态之前，制度供给已形成完整闭环：2025年4月，金融监管总局将险资权益类资产配置上限分档调升至最高50%；同年7月，财政部将国有商业保险公司净资产收益率考核调整为当年指标与三年、五年周期指标加权计算，长周期权重占比达70%；2026年4月，证监会明确将保险资金纳入定增战略投资者范畴，设定最低5%的持股门槛。三项政策相互衔接，为保险资金真正践行长期投资、价值投资提供了制度保障。

　　多位保险资管人士向记者表示，险企密集发声是监管制度陆续落地后，保险机构基于自身配置需求的主动表态，既不像2015年那样由万能险负债端加杠杆倒逼举牌，也不像2023年那样只是配合监管喊话，这一次的底色是三项制度已经闭环。对外经贸大学保险学院教授王国军认为，险资统一发公告，积极落实监管政策，加大权益投资，代表保险行业的增量资金入市进入快速实操阶段。

　　从各家机构的发声措辞来看，投资方向呈现差异化布局。中国人保将自己定位为“价值发现者、压舱石和主力军”。中国人寿集团明确投向现代产业体系和新质生产力等重点领域，旗下国寿资产单日净买入A股及场内外基金超过100亿元。中国平安布局战略性新兴产业、先进制造、新基建以及价值型品种，公告同步提及积极筹备中期和年度利润分配。中国太保聚焦科技成长、消费、新能源等股票及ETF。新华保险瞄准科技创新和新质生产力，优化权益资产配置。阳光保险表示加大对科技产业、先进制造等领域投资力度。

　　权益配置从防御型走向哑铃型

　　从持仓结构来看，五大上市险企截至2025年末的权益仓位分化明显。新华保险以21.2%位居首位，中国平安为19.2%、对应规模约1.24万亿元，中国人寿为16.89%、公开市场权益规模突破1.2万亿元，中国太保为13.4%，中国人保为13.3%，后者2025年净加仓A股超过400亿元。

　　从2026年一季度公开持仓来看，银行、公用事业、交通运输仍为险资增持的前三大方向。中泰证券非银金融首席分析师葛玉翔统计显示，一季度险资持有申万一级行业总市值排名前五分别为银行（3521.1亿元）、公用事业（652.8亿元）、交通运输（406.4亿元）、电力设备（233.5亿元）和电子（227.7亿元）。在增持股份数量最多的10只个股中，银行股独占5席。

　　具体分化上，中国人寿的持仓由银行底仓向消费制造和交运红利扩散，中国平安维持银行加公用红利的格局，中国太保侧重交运加公用，新华保险则是医药底仓加银行加电子的平衡结构。分析人士指出，头部险企正在从单一的“高股息防御”策略，向“红利底仓+成长增强”的哑铃型配置演进，这既是对长期利率下行趋势的应对，也是对资本市场结构性机遇的主动把握。

　　业内人士表示，从集中发声到资金实质性入场尚需传导周期，后续两个维度值得持续跟踪。其一，8月即将进入中报披露窗口期，届时上市险企股票投资占比较2025年末12.2%的水平能否进一步上行，将是检验表态转化为动作的首个量化标尺。其二，本轮发声主体以头部上市机构为主，而全行业3.84万亿元股票持仓中非上市险企及中小资管机构占据相当比重，其能否沿着头部机构形成的科技成长、新能源、战略新兴ETF等共识方向接力配置，将在很大程度上决定增量资金的持续性与扩散效应。

　　在投资者回报方面，五大上市险企2025年分红首次突破千亿元，达到1023.94亿元，同比增长12.8%。中国人寿7月21日公告显示，2025年全年累计派息每10股8.56元，分红总额241.95亿元，公司将继续稳妥做好2026年度分红安排，积极筹备中期和年度利润分配工作。

　　多路长期资金呵护市场信心

　　保险机构发声之后，银行系金融机构迅速接棒。兴业银行相关人士7月21日表示，在权益配置方面，兴业银行完善长周期考核机制，旗下理财、基金、信托等子公司含权产品大幅扩容，截至6月末，兴银理财、兴业基金、兴业信托含权产品较年初分别增加1411亿元、246亿元、218亿元，增幅分别为44%、43%、19%。同时，该行充分发挥兴银投资作用，布局新能源、新材料、人工智能、半导体等新兴产业和未来产业。

　　为提振投资者信心，浦发银行日前宣布，2025年度现金分红139.88亿元，每股派发现金股利0.42元，分红总额同比增长12.72%，现金分红比例连续三年保持在30%以上。

　　中再资产相关人士日前表示，今年以来我国经济持续彰显强劲发展韧性，工业利润稳步抬升，外贸出口加速向高附加值环节转型，以高端制造、数字产业为代表的新质生产力加速成长壮大，经济发展的内生动力不断增强，为资本市场提供坚实基本面支撑。

　　多家银行理财子公司也密集发声。工银理财、农银理财、杭银理财等机构相继表示，当前权益市场的调整更多是阶段性的情绪释放与结构再平衡，建议投资者以中长期视角进行资产配置。招银理财表示，红利资产股息率维持历史高位，固收底仓信用资质稳定，策略底层逻辑未变。苏商银行特约研究员武泽伟指出，多家理财子公司集中发声稳定市场预期，能够有效缓解市场恐慌情绪，引导投资者建立长期配置理念。

　　北京大学应用经济学博士后、教授朱俊生表示，多家金融机构发声，既回应了当前市场关切，也体现了长期资金对中国经济发展和资本市场长期价值的信心。

　　从保险到银行，从资管到理财，多路长期资金正在形成合力。中国人保在公告中指出，我国宏观经济韧性足、活力强，呈现出工业利润增速提升、外贸出口结构优化的稳中有进新局面，以高端制造、数字经济等为代表的经济增长新动能加快成长，产业升级和科技创新红利在上市公司层面持续兑现。在这一宏观底色之上，金融机构的集体行动正在从制度红利的释放，逐步转化为资本市场的增量动能。