直击“后巴菲特时代”的首次股东会：投资人对新CEO格雷格·阿贝尔的三大疑问待解

fudashuai

       2026年5月2日，伯克希尔哈撒韦将迎来“后巴菲特时代”的第一场股东会。在开会之前，笔者在多场闭门讨论会和投资人交流中感受到投资界对新CEO格雷格·阿贝尔如何接过巴菲特的衣钵，重塑伯克希尔的万亿版图，存在诸多疑问。

　　不少投资人表示，曾经来参加巴菲特股东会最大的乐趣，在于看巴菲特和芒格之间的互动，“除了像上了一场商学院之外，还有娱乐部分，特别是芒格的冷幽默。但是去年芒格过世后，巴菲特一个人讲话就已经和之前的双人问答极为不同。” Compounding Quality创始人Pieter Slegers在参加讨论会时预测，今年的股东会会更像一家大公司的盈利沟通会。

　　管理风格猜想：从“无为而治”到“精准介入”

　　说起对接棒的新任CEO格雷格·阿贝尔的印象，曾经有过多次交流的Semper Augustus投资集团创始人克里斯·布鲁斯坦（Christopher Bloomstran） 表示，自2018年被任命为伯克希尔哈撒韦非保险业务副主席以来，就是事实上的CEO了。

　　他注意到，和巴菲特的“无为而治”相比，格雷格与各管理层及董事会的互动非常频繁，“他不像巴菲特那样仅仅看报表，他会更频繁地出现在一线，与子公司CEO沟通。”这种风格转变对某些习惯了绝对自由的经理人来说可能是挑战，但对于一个需要应对AI转型、全球供应链重组的万亿帝国来说，这种更高频率的“系统更新”和协同效应是确保巨轮不偏航的必要手段。

　　并购策略：被低估的并购经验与“接听电话”的人

　　他同时认为，现在的外界更关心的是格雷格能否把钱花出去。 巴菲特时代的伯克希尔以其在危机时刻的“精准狩猎”闻名，无论是2008年金融危机期间对高盛的救助，还是对美国银行的投资，都成为了经典。 如今，格雷格手握高达3700亿美元的现金储备，其中扣除保险备用金后仍有约2700亿美元可直接调用。

　　“我认为格雷格理解这种使命，我们将在下一次经济衰退或金融危机中通过他捕捉机会的能力来评判他。”

　　随着巴菲特曾经亲手挑选的投资经理之一Todd Combs离开伯克希尔转向摩根大通，外界对于由谁来主导未来这家现金充裕公司在二级市场的投资也存在疑问。对此，到会的投资人意见并不统一，有人认为，伯克希尔可能会考虑引入新的有经验的基金经理来填补空位，也有人表示，外界低估了格雷格·阿贝尔在能源等领域的并购经验。

　　“我觉得外界低估了由阿贝尔主导的对日本东京海上保险（Tokyo Marine）并购的复杂程度和传递的信号，这不是单纯地入股，而是搭建了一个平台。”《巴菲特早期投资》的作者Brett Gardner表示。同时，这种并购逻辑背后不再仅仅是寻找“低估值”，而是寻找能与伯克希尔现有基础设施产生化学反应的全球网络。

　　“我反倒觉得，格雷格会成为那个接到更多并购邀约的人。” Brett Gardner表示。

　　能源：格雷格·阿贝尔的“工具库”与AI的交汇点

　　和巴菲特所处时代不同的是，格雷格·阿贝尔还面临着AI时代的冲击。在人工智能席卷全球的背景下，伯克希尔那些看似“传统”的业务，例如铁路、能源、制造业等多大程度上会被颠覆？

　　有投资人表示， AI就像70年代的电子表格。 电子表格没有消灭会计，反而让会计处理了更多价值。  对于伯克希尔而言，像BNSF铁路这样的重资产业务，AI无法改变“用一加仑油将一吨货物运输500英里”的物理成本优势。 真正的机会在于生产力的提升。格雷格在能源基础设施领域的背景，使他能够利用AI优化物流和电网效率，从而巩固现有的优势地位。 此外，保险业务如盖可（Geico）正在积极利用AI迭代定价模型，以应对竞争。

　　“AI可以提升生产率，但不会颠覆整个伯克希尔。”

　　在价值投资的拥趸之一Gabelli基金年度投资人会议现场，当主持人问，在当下有多少人会加仓伯克希尔的时候，到场的100多参会人员约一半人举手。问有多少人继续持有，约一半人举手。问多少人会减仓时，举手人寥寥。

　　部分谜底，将在明天的伯克希尔哈撒韦新一届的股东会上揭开。  新浪财经 康路 发自美国奥马哈