红筹CDR回A第一股要来了！联想科创板IPO申请获受理，三年营收超万亿

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       红筹CDR回A第一股要来了！联想科创板IPO申请获受理，三年营收超万亿　　作者／陈文斌

　　科创板有望迎来科技“巨无霸”——三年累计营收超万亿元的联想集团，该公司科创板IPO申请已获上交所受理，拟募集资金100亿元，或成为红筹CDR回A第一股！

　　招股书申报稿显示，联想集团本次发行的保荐机构为中金公司，联席主承销商为高盛证券和中信证券。在2018/19财年、2019/20财年、2020/21财年，联想集团分别实现收入3423.83亿元、3526.76亿元、4116.20亿元；实现净利润42.47亿元、55.94亿元、86.85亿元，年均复合增长率为43%。

　　值得关注的是，联想集团是目前科创板已挂牌和已申请企业中，2020年营收规模最大的企业。此外，联想集团近三个财年的研发投入分别为102.03亿元、115.17亿元及120.38亿元，也是截至目前科创板已挂牌和已申请企业中研发投入最高的企业。

　　联想集团科创板IPO申请获受理，拟募资100亿元

　　9月30日晚间，科技巨头联想集团的一则消息，引发资本市场关注。

　　当晚，上交所官网信息显示，联想集团首次公开发行存托凭证（CDR）并在科创板上市申请已获受理。这也标志着，联想集团于此前宣布的回A计划正式启动。


　　联想集团本次拟公开发行不超过13.38亿份CDR，拟募集资金100亿元。这也是继证监会发布《关于扩大红筹企业在境内上市试点范围的公告》后，红筹上市公司以CDR形式回A的第一单。

　　9月17日，证监会发布《关于扩大红筹企业在境内上市试点范围的公告》。除《通知》明确的互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药行业外，属于新一代信息技术、新能源、新材料、新能源汽车、绿色环保、航空航天、海洋装备等高新技术产业和战略性新兴产业的红筹企业，纳入试点范围。此外，具有国家重大战略意义的红筹企业申请纳入试点，不受前述行业限制。

　　目前，正在科创板排队的拟IPO企业中，联想集团此次100亿元的融资规模，仅次于先正达（650亿元）、百济神州（200亿元）和晶合集成（120亿元）。

　　联想集团此次科创板IPO的保荐机构为中金公司，联席主承销商为高盛证券和中信证券。数据显示，近三个完整财年，联想集团累计营收超万亿元。具体来看，2018/19财年、2019/20财年、2020/21财年，联想集团分别实现收入3423.83亿元、3526.76亿元、4116.20亿元；分别实现净利润42.47亿元、55.94亿元、86.85亿元，年均复合增长率为43%。

　　值得关注的是，联想集团是目前科创板已挂牌和已申请企业中，2020年营收规模最大的企业。此外，联想集团近三个财年的研发投入分别高达102.03亿元、115.17亿元及120.38亿元，是截至目前科创板已挂牌和已申请企业中研发投入最高的企业。

　　在近日举行的2021联想创新科技大会上，联想集团董事长兼CEO杨元庆称，联想将持续加大研发投入，计划在未来三年里内将研发投入翻番。

　　在招股书中，联想集团表示，本次拟募集的100亿资金中，55亿元将用于“云网融合新型基础设施项目”、“行业数字化智能化解决方案项目”及“人工智能相关技术与应用项目”；10亿元用于产业战略投资项目；35亿元用于补充流动资金。

　　联想集团于1994年在香港联交所主板上市，并于1995年发行美国存托凭证（ADR）。对于为何选择回归科创板，杨元庆此前接受采访时表示，一方面，回归科创板将帮助公司增强国际与国内两个市场的紧密连接，实现两个市场协同效应的最大化；另一方面，通过更好利用国内蓬勃发展的资本市场的力量，增进公司资本结构的多元优化，壮大公司可持续发展战略的资金实力，也将助力公司为中国科技行业的创新突破和实体经济的高质量发展做出更大贡献 。

　　年均研发投入超百亿元，领跑科创板

　　据招股书申报稿，联想集团选择上市的板块为科创板，因此其科创属性的认定，成为市场关注的主要焦点之一。

　　《科创板注册管理办法》（以下简称《办法》）要求，在科创板发行股票或存托凭证，需符合新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保、生物医药等行业分类。

　　作为全球领先的ICT科技企业，联想集团属于“新一代信息技术”行业的定位毋庸置疑。但其中真正吸引人眼球的，还在于其对应科创属性相关指标要求的业务数据。

　　招股书申报稿显示，联想集团选取了第一套“科创属性评价标准”，其中涉及研发投入、研发人员、发明专利、营业收入4项指标。

　　其中，研发投入方面，《办法》要求申报上市企业最近三年累计研发投入占累计营业收入的比重不低于5%或不低于6000万元。据联想集团披露，公司最近三年累计研发投入达到337.58亿元，远远高于评价标准。

　　值得注意的是，在最近三个财年中，联想集团研发投入保持持续上升趋势。其中2020/21财年，公司研发投入达到120.38亿元。这是个什么概念？据统计，2020年全年，目前341家科创板上市企业2020年的研发投入总和约为466.83亿元。也就是说，联想集团最近一个财年的研发投入，约为科创板整体的1/4。

　　早在此前宣布回A计划后不久，联想集团董事长兼CEO杨元庆就曾表示，如果联想集团能在科创板上市，将成为现有科创板上市公司中研发投入最高的企业之一。

　　4大标准中的另一项——营业收入方面：2020/21财年，联想集团营业收入为4116.20亿元，是目前科创板已挂牌和已申请企业中2020年营收规模最大的企业。

　　在研发人员、发明专利两项指标上，截至2021年3月31日，联想集团研发人员为10216人，占公司总人数比例为19.48%；已授权专利共21658项，其中与生产经营相关的具有代表性的专利共2100项，其中境内专利1463项，包括发明专利1270项；境外专利637项。

　　分析人士指出，4项指标均远高于科创板上市要求，体现出联想集团充足的科创属性和硬科技成色。作为多层次资本市场的重要组成部分，科创板旨在培育出更多具有硬科技实力和市场竞争力的创新企业。目前，科创板已成为资本市场助力科技创新的重要载体和高地。未来随着联想集团等大型科技公司在科创板上市，不仅有助于提高科创板上市公司整体的科创水平，也有助于形成“硬科技”企业的示范效应和集聚效应，助力科创板的长远发展。

　　个人电脑产品全球市场占有率达24%

　　联想集团由创始人柳传志带领团队创立。公司设立以来始终专注于从事电子产品的研发、生产和销售。

　　报告期内，联想集团的核心业务包括智能设备业务集团和数据中心业务集团两大板块。在智能设备领域，联想集团提供个人电脑及移动设备产品，主要包括笔记本电脑、台式电脑、平板电脑、智能手机等。在数据中心业务领域，联想集团提供各类企业级服务器产品、存储设备及一体化解决方案。

　　近三年，联想集团智能设备业务收入分别为3019.68亿元、3144.29亿元及3687.18亿元，占公司总收入比例分别为88.20%、89.16%及89.58%；数据中心业务收入分别为404.15亿元、382.48亿元及429.03亿元，占公司总收入比例分别为11.80%、10.84%及10.42%。

　　联想集团多年来在个人电脑、移动设备、数据中心设备等细分市场中均享有较好的市场占有率和品牌知名度。2020年，公司个人电脑产品全球市场占有率达到24.0%，自2019年以来连续两年排名全球第一，近十年以来均处于全球前三位置。2020年，公司在拉美及北美地区智能手机市场份额分别为15.0%及 5.5%，排名第二及第五。数据中心方面，2020年公司服务器出货量70.75 万台，全球市场占有率 6.0%，排名全球第五。

　　资料显示，联想集团的客户广泛分布于全球180多个国家和地区，2020/21 财年，公司中国大陆、亚太、欧洲/中东/非洲、美洲地区收入占比分别为 23.47%、19.42%、26.15%及30.96%，客户地域集中度较低，未对某一地区客户形成依赖。

　　今年9月的2021联想创新科技大会上，联想集团CEO杨元庆是宣布，未来3年内研发投入翻番。与此同时，联想集团还发布了全新服务品牌——联想TruScale。据了解，联想TruScale核心要义是XaaS，即“一切皆服务”，基于“端（智能物联网终端）—边（边缘计算）—云（云计算）—网（5G）—智（行业智能）”技术架构的新IT，将会为各行各业的转型升级赋能。

　　在未来战略规划中，联想集团表示，将依托由智能物联网、智能基础架构及行业智能搭建的3S战略框架，执行“端-边-云-网-智”体系架构，逐步深化以行业智能化为核心的产品与服务体系，以服务和解决方案为导向，推动3S战略转型的深入，实现可持续长期发展，成为行业智能转型的引领者和赋能者。

　　联想集团港股表现较弱，机构仍看好

　　早在1994年，联想集团就在香港联交所主板上市了，在靓丽的业绩刺激下，今年3月31日盘中，联想集团港股股价刷新11.247港元的历史新高，市值一度超过1300多亿港元。

　　不过，4月份以来，缘于投资者对全球PC市场景气周期见顶的担忧，联想集团港股股价持续调整，截至目前累计下跌22%，最新市值为1008亿港元。

　　中信证券认为，市场短期预期过度悲观，也并未关注到公司在PC以外其他业务层面的积极变化：PC方面，目前商用和消费PC库存仍然偏紧，高景气度年内料将延续，同时疫情催化下的较高需求水平亦有望长期维持；基础设施方面，企业需求复苏、北美云厂商Capex反转驱动欧美服务器市场进入景气上行周期，公司亦将充分受益；方案服务方面，伴随战略转型推进，IT服务业务正成为公司中长期成长性、确定性改善的重要来源。维持“买入”评级。

　　兴业证券也指出，受益疫情“新刚需”、5G及数字化转型发展，联想集团核心业务稳健增长，看好疫情驱动数字化转型对公司核心业务的长期需求，预计公司2022/2023/2024财年收入689亿美元、717亿美元、747亿美元，每股盈余0.14/0.14/0.16美元。考虑到公司在PC市场的龙头地位和手机、服务器、软件服务的未来潜在增长，给予公司2021年10倍PE，对应目标价为10.49港元。首次覆盖给予“审慎增持”评级。