吞下搜狗 腾讯要下一盘什么棋？

fudashuai

　　2017年时王小川曾喊话要3年内在移动搜索上追平百度。

　　“腾讯的心态比以前更开放。我们很多业务并不需要完全自己100%拥有去做，是可以（通过）合作、合资来打造。”2013年9月16日下午，搜狐媒体大厦里，宣布注资搜狗的腾讯董事局主席马化腾，曾这样对包括第一财经在内的记者说。

　　在现场，激动得手微微有些发抖的搜狗CEO王小川，站在张朝阳和马化腾中间合影，表情腼腆。

　　近7年时间里，保持一定独立性的搜狗经历了与腾讯的紧密捆绑、赴美IPO，如今再度握住腾讯的手。但这一次，腾讯选择直接将它收入囊中。根据7月27日晚搜狗发布的公告，腾讯向搜狗发出初步非约束性收购要约，腾讯有意以9美元/ADS的价格收购搜狗剩余股份。如果交易顺利完成，搜狗将从纽交所退市，成为腾讯的间接全资子公司。

　　相对于搜狗13美元的发行价，搜狗算是折价售出；相对于目前8美元左右的股价，腾讯算是溢价收购。有资本市场人士对第一财经记者表示，9美元/ADS的收购价格算是“比较良心的价格了”。

　　受该消息影响，美东时间7月27日收盘，搜狗股价8.51美元，涨48%，总市值32.61亿。搜狐股价反弹超过30%，市值反弹到6亿美元，收盘价15.55美元。也就是说，搜狗市值已是搜狐的5倍之多，而搜狐所持有的搜狗33.8%股权价值约为12亿美元，相当于搜狐自身市值的2倍。

　　此时，距离王小川在2017年喊出“要3年内在移动搜索业务上追平百度”已经到期。无论是市场份额还是财务数据上，二者至今仍有不小距离。而搜索江湖伴随着搅局者头条的出现，早已动摇和改变。

　　腾讯抛出橄榄枝背后

　　上一次，腾讯抛出的橄榄枝，改写过搜狗的命运。

　　2012年7月，搜狗与和阿里“分手”。在当时的中国搜索市场格局里，夹在百度、360和腾讯几大巨头势力板块之间的搜狗被视作一枚关键性棋子。此后360和腾讯都曾展开对于搜狗的竞逐。

　　腾讯与搜狗的上一次洽谈从2013年初开始，但当时双方的一个分歧在于，腾讯希望收购的方式控股，而搜狗希望独立发展。与此同时，360也抛出绣球，业界曾传出，奇虎360董事长周鸿祎与王小川密会商谈。

　　没想到，传闻中最接近收购的奇虎360意外出局。不再追求绝对控股、刚刚迈进千亿美元市值门槛的腾讯向搜狗注资4.48亿美元，并将旗下的腾讯搜搜业务和其他相关资产并入搜狗，交易完成后腾讯随即获得搜狗完全摊薄后36.5%的股份。同时，新搜狗将继续作为搜狐的子公司独立运营。

　　马化腾在现场评价王小川：“很饥渴，有冲劲。” 二度饮恨搜狗的周鸿祎则对媒体回应：“我到今天才知道,搜狗姓王不姓张。”

　　搜狐董事局主席张朝阳当时对第一财经记者这样说：“卖给360就是把搜狗揉碎了，好滋养360茁壮成长，现在是搜狗独立发展，是两个完全不同的方案，没有直接可比性。”

　　搜索一直是马化腾心中的“痛点”，此前腾讯砸20亿元巨资在搜索业务，却没能在市场上砸出任何影响力。在自身搜索业务发展不佳的情况下，以投资换市场成为腾讯的选择。

　　入股搜狗后，腾讯对搜狗业务给予极大资源支持，包括放弃自有搜索业务，在腾讯系新产品中提供搜索服务优先使用搜狗服务，包括微信。在业务和决策方面，搜狗保持了最大的独立性。

　　此后，从推出微信公众平台搜索，再到微信头条搜索，搜狗试图渗透“封闭”的微信内容，在移动搜索的红海竞争中找到一条差异化路径。按照两家公司的一系列协议，搜狗可以继续使用腾讯非微信的传统流量资源直到2023年，保证了搜狗继续利用QQ浏览器的流量变现。

　　信心满满的王小川，曾在2017年喊出“要在3年内在移动搜索业务上追平百度”。但现实骨感，过于依赖腾讯系产品的流量变现进入瓶颈期后，搜狗营收持续下跌。一方面，智能硬件产品持续处于投入阶段，不断加大AI投入，直接导致成本的提升；另一方面，整个市场大环境中，流量成本已越来越高。

　　根据搜狗发布的截至3月31日的2020年一季度财报，按照美国通用会计准则(GAAP)计算，搜狗第一季度总营收为2.57亿美元，归属于搜狗公司的净亏损为3160万美元，较上年同期的净亏损390万扩大710%。按非美国通用会计准则(Non-GAAP)，剔除股权激励费用，归属于搜狗公司的净亏损为3110万美元，较上年同期的270万美元净亏损扩大1052%。

　　竞争态势倒逼腾讯全资收购

　　腾讯与搜狗之间持续多年“亲密关系”，但变化早已悄然发生。

　　2019年12月11日，腾讯宣布将“微信搜索”正式更名“微信搜一搜”，围绕着“用微信就能搜”的口号，搜索能力全面升级，让更多可靠的信息和服务一搜即达。

　　张小龙在2019年微信公开课PRO上聊到小程序的流量分发逻辑时指出：“用户要通过社交与搜索两个途径获得”。从这个角度看，搜索是微信整个庞大生态的必然组成部分——要做，且必须给自己的团队做。这背后也是搜索核心数据必然融入浏览器、信息流、社交应用、尤其是小程序生态的大趋势。

　　微信搜索的正式亮相，表明了腾讯再次试水搜索业务的决心。时隔半年多，腾讯将搜狗收入囊中，二者有望进一步整合。根据搜狗公布的最新数据，第一季度其搜索业务流量同比增长20%，搜狗手机输入法日活跃用户数同比增长9%，达4.8亿，日均语音请求量大幅度增长，峰值达14亿次。

　　腾讯欲收购搜狗背后，可以看到的是，搜索是包括阿里、腾讯、字节跳动等巨头均下注投入的领域，是流量平台的必经之路。

　　字节跳动创始人张一鸣曾在一场内部员工会上表示，如果没有搜索场景的拓展和优质内容，今日头条的增长空间可能只剩4000万日活跃用户。该公司明确表达了进军搜索业务的决心，2019年，字节跳动搜索业务开始走向前台，宣布打造出一个理想的搜索中台架构。今日头条现任CEO朱文佳，曾任百度搜索部主任架构师。

　　字节跳动在短视频领域的突飞猛进，已然让巨头们头疼，在搜索领域快节奏的动作自然让竞争对手心生警惕。用金钱换时间，或许是眼下腾讯的最优选择。

　　有业内人士认为这是一笔三方共赢的“好买卖”——利于搜狐进一步挽救持续亏损状态，利于腾讯发力完善搜索业务，利于搜狗减轻财务压力。

　　今年上半年，张朝阳曾在接受第一财经记者采访时表示，预期今年的二季度在不包括搜狗公司净利润/净亏损的前提下，搜狐预期有望实现盈利。一旦与腾讯的交易完成，搜狐所持有的搜狗33.8%股权价值约为12亿美元，甚至相当于现在搜狐市值的2倍。将畅游私有化、卖掉搜狗的搜狐，将拥有更充裕的资金施展拳脚。

　　对于腾讯而言，利好在于整合搜狗搜索资源，改善微信搜索体验，在与字节跳动移动搜索对垒时争取更大优势。不过，从今年开始发力视频号、搜索业务的微信，或许很难已经像张小龙说的那样“用完即走”了。   作者 吕倩 刘佳   第一财经